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撰文 | 张斌 黄高航

编辑 | 简佳

意外！

在19日《为奖补而来？ST中天“主动迁址”宝鸡》一文中，我们猜测宝鸡国资对上市公司保有兴趣，但结果却出乎意料，竟然是柳林酒业的付小铜！

25日晚间，ST中天披露公告称，公司第一大股东中原信托将其所持1.53亿股，占总股本的11.17%对应的表决权委托给诚森集团，交易完成后，公司实控人就此变更为付小铜。

今日，ST中天以涨停价1.94元/股开盘，截至收盘仍封死涨停。

ST中天连亏三年：已资不抵债

资料显示，ST中天（原“中天能源”）主营天然气生产销售，LNG接收站投资建设及运营，以及海外油气资产开发运营。

从业绩方面来看，中天能源于2015年借壳“长百集团”上市后的两年，其实过得还不错。2016年、2017年，公司的营业收入分别为36.35亿元和64.93亿元，同比分别增长83.70%和78.60%；扣非后的归母净利润分别为3.41亿元和5.09亿元，同比分别增长60.47%和49.45%。

这一表现缘于多宗并购。

1：2016年5月，受让中天石油投资的49.74%股权，再通过中天石油投资的海外孙公司，以现金方式收购加拿大油气田勘探公司Long Run。

2：2017年10月，以现金方式收购中融信托持有的青岛石油天然气32.49%股权，收购价款为3.76亿元。收购完成后，公司间接持有即持有加拿大油气公司New Star83.49%股权，加强对海外油气田的主导权。

通过这两笔重量级的并购动作，海外油气田逐渐占了中天能源营收的大头。2016年至2021年上半年末，海外油气田占公司营收的比重已从不足30%攀升至84.30%。

不幸的是，短暂的甜蜜时光之后，这些海外油气资产并未如预期中的给中天能源带来丰厚收益。仅以Long Run为例，2018年至2021年上半年，形成了超过30亿元的亏损。这样糟糕的业绩表现，不但与当时收购时估值报告书中的预测值相去甚远，也导致上市公司扣非后的归母净利润连亏三年，分别为7.47亿元、29.34亿元和5.09亿元。2021上半年，仍旧亏损1.93亿元。

除了并购标的业绩变脸拖累上市公司之外，上市公司负债率也迅速升高，2017年至2021年6月末，中天能源的资产负债率已从58.81%攀升至100.30%。

中天能源目前的偿债能力也非常堪忧。截至2021年6月末，公司的货币资金仅有2.84亿元，而负债合计达到114.90亿元，其中短期借款为28.90亿元。

多次出手：“付家老三”首拿上市公司控制权

“铁打的上市公司，流动的实控人”。相比于财务状况的剧变，ST中天实控人的频繁变更则有过之而无不及。

1：2019年3月，铜陵国厚成为中天能源控股股东，该公司实际控制人从邓天洲、黄博变更为铜陵国厚实际控制人李厚文。

2：仅隔几个月，即2019年7月，中天能源实际控制人从李厚文变更为“森田系”掌门人薛东萍、郭思颖。

我们在一周前发布的《为奖补而来？ST中天“主动迁址”宝鸡》一文中提到，ST中天几经易主，迁址也并非首次，最初是从长春到北京。10月18日晚，ST中天公告，公司名称拟由“中兴天恒能源科技（北京）股份公司”变更为“陕西中天能源股份有限公司”，注册地拟由北京市东长安街变更为宝鸡市金台区金台大道。

对于ST中天为何“主动迁址”宝鸡，我们当时把目光集中到了宝鸡“国资系”身上。但ST中天10月25日晚披露的公告，着实出乎我们的意料，付小铜以诚森集团站上了前台。

▲图：付通过诚森集团控股柳林酒业

天眼查信息显示，诚森集团是陕西柳林酒业的控股股东，背后的实控人正是“陕西最牛资本家族”成员的付小铜。我们此前在《陕西最牛资本家族“雏形”初现：柳林酒业付小铜计划接盘杭州万隆光电？》、《二哥8亿拿下“北京科锐”：付家老三5亿举牌“龙大肉食”》等过往文章中，对在资本市场上长袖善舞的“付家”及“付家老三” 付小铜已经有过详实记录。

截至今年6月末，付小铜及柳林酒业仍合计持有金种子酒（600199）2627.25万股，合计持股比例为4.09%；此外，付小铜个人还持有龙大肉食（002726）5.14%股权，以及利民股份（002734）3.55%股权。若以10月26日的收盘价计算，付小铜持有这三家上市公司股权的参考市值合计约为11亿元。

此外，万隆光电10月11日晚披露的公告显示，付小铜拟协议受让万隆光电（300710）数百万股权，目前货值为3.73亿元。

由此可见，付小铜在资本市场屡有斩获，但长期被称为“超级牛散”，本次出手获得实控权，已非是小打小闹，后市由此备受关注。

再提及一句，“付氏家族”的付小东（付小铜之兄）已实控另一家北京上市公司——北京科锐（002350）。

柳林酒猜想：“凤香”第一股？

在金融棒棒糖看来，意图谋取上市公司控股权，手里若没有注入的优质资产，很难拯救上市公司于“泥沼”之中。尤其像ST中天这家公司，近三年持续亏损，累计超40亿，2021年中期资产负债率攀至100.3%，压根就是一个“烫手山芋”。

目前，付小铜最倚重的优质资产，当属柳林酒业。因此公告一经披露，ST中天股吧也开始热闹起来，对于“柳林上市”的猜想不胫而走，甚至有股民喊出“柳林中天，一飞冲天！！！”。

众多周知，西凤酒作为“四大名酒”唯一没有上市的酒企，曾四度折戟IPO，一度成为陕西人的“心头之痛”。而这次若猜想成真，柳林酒真的顺利借壳注入ST中天，或将超越西凤捷足先登，成为“凤香”第一股。

毕竟，在接受《三秦都市报》采访时，付小铜就表示：重点（会）把核心企业柳林酒推向资本市场，成为上市公司，让陕西凤香白酒走向全国。

我们简单看一下柳林酒业质地如何？

1：基础信息：前身是1974年的柳林镇县办酒厂，2004年改制为陕西柳林酒业公司（民企），2018年由秦煤集团全资收购改制，成立柳林酒业集团，注册资本6600万元，现位于宝鸡市凤翔县柳林镇（中国凤香型白酒原产地域保护核心区），现有员工400多人。

2：财务简况：近3年公司销售总额达到10亿元，今年制定了“保三亿争四亿”的销售任务。截止今年9月，销售区域覆盖全省，拥有经销商179家、终端烟酒店2500家、终端餐饮店600家。

3：发展规划：2020年9月，公司提质技改万吨优质基酒项目在宝鸡柳林镇启动，总投资50亿，占地面积约2250亩，预计项目建成后，将实现产值40~50亿元，税收8~10亿元。目前一期项目开工，投资10亿元，预计3年内全面建成。

就在上个月，柳林酒业北京运营中心刚刚成立。

至此，ST中天迁址为什么是宝鸡？或许也有了答案，白酒企业酿酒对产地依赖度很深，进一步来说，柳林酒业从最初诞生至今，乃至下一步扩张“核心主阵地”，始终是宝鸡。

当然，上述猜测仅是可能性之一，因为除了柳林酒业资产，付名下还有一些能源类公司，如神木市森朗卓创能源（持股90%）和陕西诚森环保新能源（持股48.88%）等，相较于白酒，这两家公司与ST中天主业较为契合，但这些企业并不注册在宝鸡。

除此之外，还有一种可能，那就是把“白酒+能源”业务均注入上市公司，实现双主业模式。

不过，我们更倾向也更希望目睹第一种可能性发生，那就是催动“凤香”第一股上市，从而弥补陕西酒业多年缺憾。